新股华润微787396行业分析(3)

更新时间:2020-02-15 01:21:35作者:桃子教育网

  ② 华微电子(600360.SH)华微电子成立于 1999 年,是集功率半导体分立器件设计研发、芯片加工、封装测 试及产品营销为一体的高新技术企业,拥有多条功率半导体分立器件及 IC 芯片生产 线,主要生产功率半导体分立器件及 IC,应用于消费电子、节能照明、计算机、PC、 汽车电子、通讯保护与工业控制等领域。华微电子目前已建立从高端二极管、单双向 可控硅、MOS 系列产品到第六代 IGBT 功率器件产品体系。2018 年度,华微电子营业 收入 17.09 亿元,净利润 1.07 亿元。

  ③ 扬杰科技(300373.SZ)扬杰科技成立于 2006 年,主营业务为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导 体分立器件产品的研发、制造与销售。主营产品为半导体分立器件芯片、光伏二极 管、全系列二极管、整流桥等。扬杰科技采用 IDM 的经营模式,集半导体单晶硅片制 造、功率半导体芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为 一体。2018 年度,扬杰科技收入 18.52 亿元,净利润 1.88 亿元。

  ④ 华虹半导体华虹半导体由华虹 NEC 与上海宏力于 2011 年合并而成,主要专注于研发及制造 专业应用的 200mm 晶圆半导体。尤其是嵌入式非易失性存储器及功率器件。华虹半导 体的技术组合还包括仿真及混合信号、电源管理及 MEMS 等若干其他先进工艺技术。华虹半导体目前的 200mm 晶圆加工能力在中国名列前茅。2018 年度,华虹半导体营 业收入 9.30 亿美元,净利润为 1.83 亿美元。

  ⑤ 先进半导体先进半导体前身是 1988 年由中荷合资成立的上海飞利浦半导体公司,于 2006 年 港股上市,股票代码:03355.HK。2019 年初上海积塔半导体完成对先进半导体的私有 化。先进半导体为一家领先的专门模拟芯片代工厂,有 5 英寸、6 英寸、8 英寸晶圆生产线,专注于模拟电路、功率器件的制造,在汽车电子、MEMS 以及 IGBT 领域具有 一定的优势。截至 2018 年第三季度,先进半导体收入 8.31 亿元,净利润 0.76 亿元。

  2016-2018年,公司营业收入分别为43.97亿元、58.76亿元、62.71亿元,复合增长率为19.42%;净利润分别为-30269.76万元、7028.29万元、42944.13万元,复合增长率为147.19%。主营业务中,圆晶制造占比最高,为42.65%。2016-2018年公司毛利率分别为14.49%、17.62%、25.2%。2018年度相关金额较大的净利润(亏损)主要与发行人内部股权重组相关。2016年度,公司主要由在建工程减值损失构成,当年计提的在建工程减值损失金额为23.035.63万元。

  华润微属于专用计算机、通信和其他电子设备制造业,是我国领先的芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营的半导体企业,业务聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制。公司是国内最大的MOSFET厂商和前三的晶圆制造企业。华润微市盈率34.93倍,明显低于可比公司士兰微、华微电子、扬杰科技的平均市盈率82.85倍。再考虑到公司技术水平处于国内前列,产品毛利率、研发投入水平高于可比公司,此估值水平具有吸引力。

  预计华润微上市时因疫情引起的市场异常波动将有所缓解,半导体、信息技术、生物医药等行业受到市场追捧,享受较高溢价。华润微属于半导体板块,我们预计其上市表现有望延续这一趋势,其上市首日股价将可能有较大程度上涨。

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